谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家
当前市场基本规律中的设计性对冲与防御性反攻存在失控风险的可能值得重视，进而价格涨跌技术逻辑被利用、市场规律周期定律被设计、国际竞争对标手段被标定，未来风险加剧复杂性或不确定性将是金融市场超乎预料、错综复杂面临的新局面或新形势，其中格局站位与扩张势力强之更加优化和强势则是毫无疑问的基本力量与主导实力。
1、涨跌技术逻辑顺势而为非常发挥隐含反涨动力与推力。由于全球流动性规模伴随经济增量与金融存量激增，市场超越传统周期的技术参数被发挥是当前市场行情发酵的重点。尤其几天前刚刚消停的股市暴跌暴涨局面，此次震荡是主因也是诱因两面兼有。说到主因或是美日联手造势与推动。一方面是美联储降息预期炒作掀起风浪。伴之美国上市公司财报发布之际的股指技术熊市操作为辅，实际上美国企业业绩优良期并未发生转变，只是舆论造势与调整技巧而言。而美国技术熊市操作的胆量与底气在于：之前美国股指创新高极致水平的丰厚利润与市值水平支撑，美股暴跌不会改变企业估值原点或股价市值实点是股价暴跌背景与逻辑重要基础。另一方面是日本央行意外加息。虽然日元基准利率与其它发达国家利率，尤其是与美元利率悬河依旧，但是此举恰好有利于外资布局日股操作，这是日股目前布局特点与主力，更是日经指数暴跌暴涨行情个性。毕竟日股资产布局与配置的外资力量是重点，日元从贬值到升值存在前提背景，汇率急剧升贬区间与趋势的汇兑套利是主要动因与逻辑交错。然而，期间欧股以及新兴市场也有随从震荡，但相比较美日股市状况只是被动跟随，波动性只是略有起伏并非大幅震荡。美日股市调整手法顺势而为、借助技术力量和优势迂回特点凸显，未来必将进一步推动美日股指更加高涨再创新高。
2、规律周期定律借题发挥鱼目混珠意为联手与压制双举。当前美元利率是焦点，美元贬值是难点，但是无论利率或汇率的周期规律或逻辑关系都面临重新梳理和重构机制的关键时期。一方面是美国经济更新换代已经非传统模式，美元利率或汇率重估和重构面临新阶段。既使市场美联储降息预期不断加强，但按照美国经济层级与更新，美元利率偏高不可承受，包括对利息支付规模的担忧似乎只是小巫见大巫的炒作题材，而不是美联储加息的问题与风险。反之美元汇率过高是当务之急，这已经干扰甚至阻碍美联储加息路径与目标，市场舆论炒作经济规律唱衰经济是有备而来，市场急促美元贬值显而易见，目前已经发挥施展联手合作结果表明这一判断准确。日元升值与美元贬值是主要趋势指引，随之就是篮子货币、商品价格五花八门迎合与配合，包括黄金暴涨暴跌与美元贬值关联不变、石油下跌刺激美联储降息强化、美国失业率上升炒作理论极端等等。实际上，失业水平与市场流行的所谓萨姆规则距离遥远，其中失业水平并未触及当年不良指标界定，更何况美国就业稳定期是明确的，新周期就业是美国经济保障性因素，也是美联储加息重点参数。美国失业率位于50年低水平表明美国就业改革现实，但被严重炒作脱离事实非常荒唐是一种计谋与策划。另一方面是美国经济长好短调特征巧妙调动舆论具有目标宗旨，美元贬值与美联储降息搞乱全球周期与规律认知将是未来风险设计之意。目前由于股市暴跌引起恐慌加大美联储降息乃紧急降息猜测，进而美元贬值突破性行情是重要动态与指引。尤其从战略竞争角度看，美国因素设计性对标更是不容忽略的重点关联。其一是人民币被动升值必将加强年内贬值深度，进而对我国经济实力与贸易地位具有威胁。虽然上半年人民币贬值力度已经铺垫今年人民币对美元汇兑损失基础，甚至比较去年人民币均衡水平更贬值水平对我国是不利的。我国央行货币政策导向早已意识到这种风险，但实际操作与市场调节一直难以有效发挥，央行中间价与离岸主导和海外布局风险差异拉大，甚至目前故纵刺激人民币被动升值的技术整合蕴意具有用心与旨意，人民币再贬值超过去年7.34元值得关注汇率目标性压制的针对策略。其二此轮股市暴跌暴涨行情验证与表明发达国家与新兴市场股市逻辑的差异性和悬殊性。发达国家价值站位的价格灵活调节显示了技能与实力效应，涨跌自主自律相当游刃有余。反之新兴市场价值缺失的价格偏跌难涨是现实，更是经济与企业脆弱或不够强的本质，包括我国股市更是如此。股市流动性只是价格应用的体现与调节手段，但企业利润和收入则是价值支撑与鼎力的核心机制与实力支撑。因此，市场情绪化面对基本面的直觉与错觉显示差异性是竞争格局关注的焦点。
3、竞争对标手段一箭双雕多面组合旨在格局强化与分化。当今全球格局竞争面临重组、重构和重整重要阶段，美元地位夯实已经伴随美元利率相对高位得到稳固，但面对短中期货币竞争尖锐化周期，美元针对性或对标性压制竞争群体与货币成为美国战略之核心阶段。因此，传统教科书或市场逻辑构造的美元与所有价格负相关已经被彻底颠覆，美元仰仗自己权威系统机制、上升份额占比优势、美元报价唯一垄断格局，目前美联储加息就不是通胀或利率水平之选，反之强化美元地位威望、美国经济统治地位以及美元利率控制力调动就是根本宗旨，美元利率格局是判断美联储加息之本，美国经济支持美元利率更高。当今美元心头大患集中欧元货币竞争、人民币经济竞争、新兴市场格局竞争，面对美联储紧缩货币就不是价格、经济与预期如此简单，超越现实更高格局把握才能看透美联储是加息还是降息本质。美联储降息预期猜疑是操作价格抓手与方法，而美联储加息现实是支持与夯实美元站位长期格局之需之急。美国经济周期繁荣与美国股市规律牛市叠加将是美元利率上调支持度，尤其美联储战略高屋建瓴面临美元高估风险是炒作美联储降息重点，实际上美联储降息理由牵强。特别是面对第二季度经济增长上调，包括美国就业波动并未恶化、美国通胀舒缓但依然超标、美国制造业周期调整并未失控以及美国资本流动有序规划并不缺钱，市场情绪化存在对标操作与造势之计。美联储隔夜逆回购协议工具使用量目前降至3年多最低水平，有利的融资环境刺激参与者更多现金从央行转移至企业和市场。最新统计52名参与者使用量为2867亿美元，这是2021年5月以来最低，之前为2920亿美元，这也是2021年6月以来参与者最少的一次。反之看市场，根据伯克希尔·哈撒韦公司最新财报，截至第二季度末，其持有2346亿美元的短期美债，同时拥有超过420亿美元的现金和现金等价物，其中包括期限为3个月或更短的美债。其现金持有量今年第一季度末1890亿美元，伯克希尔净卖出755亿美元的股票。并未连续第7个季度卖出股票多于买入的股票。相比之下，截至7月31日美联储持有的期限为一年以下的美国国债的规模为1953亿美元，而伯克希尔在短期美债的持仓上已经超过美联储。美联储紧缩货币借助信用效应、美债收益率曲线走陡和防御性板块未来上涨都是美国因素策略一箭双雕、多面组合的动向与目标，美元利率强化美元、联手发达国家格局、压制与分化新兴市场是此轮美联储货币政策的环境与背景以及趋势策应与宗旨。
舆情与情绪以短利长、以质调价、以己压外或是目前与未来需要关注的角度与逻辑之重。正常的市场规律被技术、情绪与格局三角关系利用、调动和设计是重点配资炒股行情，也是当前从格局、形势和趋势值得关注的逻辑关系与循环道理。
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